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日前，邁瑞醫療發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，公司于2022年2月25日接受了650家機構單位調研，并就投資者所關(guān)心的多個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了回答。其中，“公司未來(lái)業(yè)務(wù)布局”、“醫保政策對IVD企業(yè)的影響”、“公司三大產(chǎn)線(xiàn)在國際高端市場(chǎng)的進(jìn)程”等問(wèn)題成為本次調研的重點(diǎn)，對此，邁瑞醫療也從相關(guān)角度進(jìn)行了解答。

據悉，本次調研機構類(lèi)型為QFII、其他、海外機構等，涉及華泰證券、國信證券、國泰君安、國盛證券、平安證券、國投瑞銀、華夏基金、光大證券等650家相關(guān)機構。

截圖源自邁瑞醫療公告

此前，在2022年第一交易日，邁瑞醫療收盤(pán)價(jià)為341.88元/股，股價(jià)跌幅10.22%，總市值4156億，較2021年最后一個(gè)交易日市值縮水470.19億。

邁瑞醫療2022年1月4日股價(jià)

2022年2月23 日，邁瑞通過(guò)股票回購專(zhuān)用證券賬戶(hù)以集中競價(jià)交易方式累計回購公司股份324.99萬(wàn)股、占公司總股本的0.2673%，最高成交價(jià)為322.56 元/股，最低成交價(jià)為291.44元/股.均價(jià)為307.595元/股，支付的總金額為999，944.451.22元（含交易費用）。至此，邁瑞醫療10億元的回購股份方案實(shí)施完畢。

而在邁瑞發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表當天，即2月28日收盤(pán)，邁瑞醫療的開(kāi)盤(pán)價(jià)為323.1元/股，收盤(pán)價(jià)為327.11元/股，股價(jià)實(shí)現小幅度增長(cháng)。

01

基于三大出發(fā)點(diǎn)考慮規劃

未來(lái)的業(yè)務(wù)布局

資料顯示，邁瑞醫療主要擁有生命信息與支持、體外診斷以及醫學(xué)影像三大產(chǎn)線(xiàn)。此外，近年來(lái)也開(kāi)始重點(diǎn)培育微創(chuàng )外科、動(dòng)物醫療、AED以及骨科等細分賽道。那么，邁瑞醫療在規劃未來(lái)業(yè)務(wù)布局時(shí)究竟是如何進(jìn)行選擇的呢？

針對這一疑問(wèn)，邁瑞回應稱(chēng)，其已經(jīng)布局的三大產(chǎn)線(xiàn)和四個(gè)高潛力業(yè)務(wù)所對應的可及市場(chǎng)空間在國內和國際分別為為1200億元和7100億元，而2020年公司國內和國際收入分別為111億元和99億元，其中國際市場(chǎng)的占有率目前僅為低個(gè)位數，因此已布局業(yè)務(wù)未來(lái)仍存在著(zhù)巨大的增長(cháng)空間，尤其是國際市場(chǎng)。

但醫療器械品類(lèi)成千上萬(wàn)、而單品類(lèi)空間有限的市場(chǎng)特點(diǎn)決定了一家企業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展離不開(kāi)持續的業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展，這也是邁瑞過(guò)去三十年走過(guò)的、并且未來(lái)仍將走的道路。因此在選擇新業(yè)務(wù)領(lǐng)域時(shí)會(huì )基于以下三點(diǎn)考慮：

（1）有一定的技術(shù)門(mén)檻，能夠發(fā)揮公司在研發(fā)上的優(yōu)勢；

（2）可國際化拓展，有效利用全球業(yè)務(wù)平臺優(yōu)勢的同時(shí)把研發(fā)費用效率最大化；

（3）可服務(wù)于公司著(zhù)力打造的重癥、急救、微創(chuàng )外科、檢驗、超聲等生態(tài)圈。

當前，隨著(zhù)進(jìn)入公立醫院高質(zhì)量發(fā)展和DRG付費加速推廣的階段，醫院如今在擴張時(shí)更多考慮的是如何提升管理運營(yíng)效率和疾病診療力，智慧醫療也因此迎來(lái)了新的發(fā)展機遇。

“瑞智聯(lián)”方案

值得一提的是，當國內其他企業(yè)開(kāi)始在智慧醫療進(jìn)行布局時(shí)，邁瑞醫療的“瑞智聯(lián)”、“瑞影云++”影像云平臺以及“邁瑞智檢”實(shí)驗室三大智慧醫療方案已經(jīng)取得階段性成果，并加速推進(jìn)了其在智慧醫療領(lǐng)域的布局。

由此，邁瑞醫療的全院級產(chǎn)品解決方案和上述三瑞IT方案打造的生態(tài)圈除了能有效提升設備的管理效率以外，更重要的是能幫助醫院提升診療力，通過(guò)不同設備間數據的融合，實(shí)現了膿毒癥提前預警、肝纖維檢查、先天性心臟病篩查等輔助診斷功能。

相比僅供應單一產(chǎn)品，邁瑞打造的生態(tài)圈無(wú)疑有著(zhù)超強的競爭優(yōu)勢和極深的護城河，并且未來(lái)仍將圍繞這些生態(tài)圈進(jìn)入更多的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，鞏固競爭優(yōu)勢和加深護城河。

02

醫保政策下檢測量將穩增長(cháng)

公司將IVD相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)力度

根據已經(jīng)公布的財報，2021年前三季度，邁瑞醫療實(shí)現總營(yíng)收193.92億元，同比增長(cháng)20.72%；凈利潤66.63億元，同比增長(cháng)24.23%。2021年上半年，邁瑞醫療實(shí)現總營(yíng)收127.78億元，同比增長(cháng)20.96%；凈利潤43.44億元，同比增長(cháng)25.79%。

截圖源自邁瑞醫療2021年上半年財報

涉及到三大具體產(chǎn)線(xiàn)，2021年上半年，邁瑞醫療體外診斷業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收約39.616億元，同比增長(cháng)30.76%；生命信息與支持業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約60.209億元，同比增長(cháng)12.68%；醫學(xué)影像業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入越26.708億元，同比增長(cháng)26.87 %。

從上述數據可以看出，邁瑞醫療的體外診斷業(yè)務(wù)在去年上半年實(shí)現了恢復性高增長(cháng)，而這主要受益于國內和部分國際地區常規檢測試劑量的顯著(zhù)恢復。

不過(guò)，隨著(zhù)醫療保障政策的不斷完善，越來(lái)越多的體外診斷產(chǎn)品進(jìn)入了醫保、集采等范疇，那么這些政策對于行業(yè)又會(huì )有什么影響呢？

邁瑞醫療認為，IVD試劑作為醫院的成本項，無(wú)論是集采、陽(yáng)光采購，還是DRG/DIP、技耗分離，其目的均是幫助醫院降低試劑的耗占比（即試劑采購成本占檢驗收費的比重），以此幫助醫院降低采購成本。

圖源邁瑞醫療

安徽省選擇對化學(xué)發(fā)光做集采，其原因便是化學(xué)發(fā)光的耗占比相較其他IVD領(lǐng)域更高，通過(guò)壓縮流通環(huán)節利潤來(lái)降低耗占比。但是，造成化學(xué)發(fā)光耗占比高的根本原因是該領(lǐng)域國產(chǎn)化率低，國產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)和質(zhì)量尚未實(shí)現對進(jìn)口的超越。因此醫保局始終在強調要保障生產(chǎn)企業(yè)的合理利潤、鼓勵國產(chǎn)企業(yè)自主創(chuàng )新，通過(guò)提升國產(chǎn)化率，從根本上實(shí)現幫助醫院降低耗占比。

同時(shí)，邁瑞認為醫保政策并不會(huì )減少醫院的檢測量，并且基于人口老齡化這一不可逆的宏觀(guān)因素的影響，未來(lái)檢測量仍將維持穩定的增長(cháng)。

針對體外診斷領(lǐng)域的未來(lái)，邁瑞表示公司將持續加大IVD領(lǐng)域、尤其是化學(xué)發(fā)光的研發(fā)投入力度，通過(guò)HyTest成熟的研發(fā)平臺加速抗原抗體等化學(xué)發(fā)光核心原料的研發(fā)進(jìn)度，提升公司化學(xué)發(fā)光試劑的競爭力，早日實(shí)現三級醫院的全面突破，加快該領(lǐng)域國產(chǎn)化率的提升速度。

03

三大產(chǎn)線(xiàn)在國際高端市場(chǎng)實(shí)現突破

邁瑞歷年的財務(wù)數據顯示，2020年邁瑞醫療全年營(yíng)收210.26億元，同比增長(cháng)27%，歸母凈利潤66.58億元，同比增長(cháng)42.24%。其中，在邁瑞醫療海外營(yíng)收占比上，2020年為47.16%，較2018年的43.00%、2019年的42.21%正在穩步上升。

2021年，在談到海外業(yè)務(wù)時(shí)，邁瑞醫療曾表示，公司的目標是將海外業(yè)務(wù)收入比重提升至70%。

資料顯示，自2000年獲得歐盟CE認證之后，邁瑞將第一家海外子公司定在英國，開(kāi)始打開(kāi)西歐市場(chǎng)。目前，邁瑞醫療在境外超過(guò)30個(gè)國家擁有子公司，產(chǎn)品遠銷(xiāo)190多個(gè)國家和地區。

2021年上半年，其在國際市場(chǎng)實(shí)現了超過(guò)400家全新高端客戶(hù)的突破，其中近300家是在過(guò)去已突破的高端客戶(hù)基礎上實(shí)現了更多產(chǎn)品的橫向突破，剩余為全新突破的高端客戶(hù)。此外，邁瑞還將全球100多個(gè)國家的產(chǎn)品注冊工作納入MPI流程體系。

那么，目前邁瑞醫療的三大產(chǎn)線(xiàn)在國際高端市場(chǎng)的拓展進(jìn)程究竟如何呢？

生命信息與支持業(yè)務(wù)

作為公司品牌知名度和產(chǎn)品競爭力最高的一條產(chǎn)線(xiàn)，生命信息與支持產(chǎn)線(xiàn)在國際高端市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現了一定的突破，監護儀、麻醉機在歐美最頂尖醫院已經(jīng)實(shí)現了大規模裝機。憑借在海外新冠疫情期間以呼吸機為代表的抗疫產(chǎn)品的突出表現，公司2020年國際市場(chǎng)實(shí)現了超過(guò)700家空白高端醫院的突破。

隨著(zhù)近年來(lái)海外營(yíng)銷(xiāo)平臺經(jīng)過(guò)深度變革后日趨成熟，這700家高端醫院2021年繼續給公司帶來(lái)了大量的非抗疫訂單，使得生命信息與支持產(chǎn)線(xiàn)的國際高端突破大大提速，并逐漸對另外兩條產(chǎn)線(xiàn)的國際高端突破也帶來(lái)了協(xié)同效應。

體外診斷業(yè)務(wù)

作為增長(cháng)空間最大的產(chǎn)線(xiàn)，IVD的國際高端突破對于公司的長(cháng)遠發(fā)展起著(zhù)至關(guān)重要的作用。

首先，作為IVD中最為成熟的子業(yè)務(wù)，通過(guò)加大特價(jià)機、戰略機等儀器的投放力度，使得血球業(yè)務(wù)開(kāi)始逐漸進(jìn)入中高樣本量醫院和第三方連鎖實(shí)驗室，并且積極布局海外本土化代工，以此保障試劑穩定供應的同時(shí)提升性?xún)r(jià)比優(yōu)勢。

其次，通過(guò)血球業(yè)務(wù)建立的品牌影響力，加速生化、化學(xué)發(fā)光從低樣本量醫院向中樣本量醫院的轉變，加大儀器的投放力度，逐步提升試劑的收入占比。

最后，帶動(dòng)凝血等其他IVD子業(yè)務(wù)協(xié)同入院的同時(shí)，生化、化學(xué)發(fā)光開(kāi)始向高樣本量客戶(hù)突破，公司實(shí)現從單產(chǎn)品供應到IVD整體解決方案供應的轉變，開(kāi)始國際市場(chǎng)的全面高端突破。

POC超聲業(yè)務(wù)

得益于包括TE系列麻醉超聲等POC領(lǐng)域領(lǐng)先的產(chǎn)品競爭力，邁瑞的POC超聲在歐美等頂尖國際市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現了大規模裝機，在美國POC超聲領(lǐng)域實(shí)現了第三的市場(chǎng)地位。

2021年9月，邁瑞醫療北美公司將其超聲系統的分銷(xiāo)權交給Probo Medical。據悉，Probo Medical是美國最大的翻新超聲系統和超聲探頭的垂直整合維修供應商和經(jīng)銷(xiāo)商，從全球多渠道供應鏈采購設備，并為來(lái)自各個(gè)領(lǐng)域的多元化客戶(hù)群提供服務(wù)。

通過(guò)合作關(guān)系，Probo Medical將為臨床醫生提供即時(shí)和直接的機會(huì )，以獲得邁瑞醫療創(chuàng )新的、類(lèi)別領(lǐng)先的超聲成像產(chǎn)品和相關(guān)配件。而邁瑞醫療全面的產(chǎn)品組合和開(kāi)創(chuàng )性的技術(shù)將推動(dòng)海外私人診所使用超聲系統的方式。

邁瑞醫療認為，盡管公司在國際市場(chǎng)的傳統超聲領(lǐng)域仍普遍集中在中低端市場(chǎng)，但隨著(zhù)公司在高端和超高端超聲上的技術(shù)突破，未來(lái)幾年超聲業(yè)務(wù)也將全面開(kāi)啟高端客戶(hù)的突破。

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從成立至今，邁瑞醫療經(jīng)過(guò)三十年的發(fā)展已經(jīng)成為國產(chǎn)醫療器械的龍頭企業(yè)，在深耕國內市場(chǎng)的同時(shí)不斷向海外市場(chǎng)拓展，并憑借自身的硬核發(fā)展實(shí)力取得了可觀(guān)的成績(jì)。

而從投資方面看，作為國產(chǎn)國產(chǎn)器械的代表，邁瑞醫療也一直深受調研機構的青睞，那么，邁瑞如何在大浪淘沙的時(shí)代保持國產(chǎn)品牌的創(chuàng )造力和競爭力，給投資者持續的信心，并給行業(yè)帶來(lái)技術(shù)創(chuàng )新，器械之家也將持續關(guān)注。