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自2016年起，因頻繁并購而“消化不良”的新華醫療開(kāi)始“瘦身”，不斷出售旗下資產(chǎn)以挽救斷崖式下跌的凈利潤。今年年初，新華醫療劃轉至山東健康集團后“瘦身”提速，以?xún)?yōu)化業(yè)務(wù)結構強化主業(yè)。

12月30日晚，新華醫療連發(fā)公告，公司擬定增募資不超過(guò)12.84億元，用于基于柔性加工生產(chǎn)線(xiàn)的智能制造及配套項目、高端精密微創(chuàng )手術(shù)器械生產(chǎn)擴建項目、高性能放射治療設備及醫學(xué)影像產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目等；公司擬以4819.50萬(wàn)元收購子公司新華手術(shù)器械40%股權；公司擬出資4900萬(wàn)元與多方成立高新醫療器械公司。

這一系列舉措無(wú)不是對新華醫療2020年工作報告中“調結構、強主業(yè)、提效益、防風(fēng)險”的十二字工作方針回應。受消息面影響，股價(jià)一路上揚，截至12月31日下午收盤(pán)，新華醫療報收于32.20元，當前最新總市值130.87億元。

01

不斷“瘦身”，聚焦主業(yè)

新華醫療成立于1943年，是我黨我軍創(chuàng )建的第一家醫療器械生產(chǎn)企業(yè)，2002年9月，在上海證券交易所上市（股票代碼：600587），主營(yíng)醫療器械、制藥裝備、醫療服務(wù)、醫療商貿四大業(yè)務(wù)板塊，總部位于山東省淄博市 。早在2010年以前，新華醫療的主業(yè)就是醫療器械，2010年開(kāi)始通過(guò)資本運營(yíng)拓展醫療服務(wù)領(lǐng)域，走上收購擴張之路，長(cháng)春博訊、威士達、中德牙科、遠躍藥機、成都英德等醫療器械公司陸續收入囊中。一直到2016年，從體外診斷到醫院、藥店等多個(gè)領(lǐng)域，新華醫療完成了31次并購。

新華醫療并購歷程

業(yè)務(wù)飛速擴張給新華醫療帶來(lái)了亮眼的成績(jì)，2011年~2014年新華醫療收入連年攀升，凈利潤同比增長(cháng)率分別為77.72%、52.26%、41.86%、40.9%，由于相當一部分收購存在業(yè)績(jì)對賭，同時(shí)其營(yíng)收很快從21億元飆升至近百億。

然而，這種增長(cháng)勢頭停在了2014年，早期接連不斷地高溢價(jià)并購，在讓新華醫療實(shí)現快速擴張的同時(shí)，給其資金鏈帶來(lái)不小的壓力。2016年開(kāi)始，隨著(zhù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)表現越來(lái)越差，負債也越來(lái)越高，收購的公司資產(chǎn)虧損不斷。曾被冠以“紅色醫械鼻祖”、“中國第二大醫療器械企業(yè)”的新華醫療，在同業(yè)巨頭的簇擁下，露出了他的“軟肋”：薄弱的盈利能力和研發(fā)實(shí)力。

當時(shí)，新華醫療通過(guò)發(fā)行股份及支付現金的方式購買(mǎi)生物制藥裝備企業(yè)成都英德85%股權，但由于連續四年未實(shí)現業(yè)績(jì)承諾，連年計提商譽(yù)減值，2018年新華醫療的凈利潤甚至下降到10年前的水平，特別是兩票制和集采沖擊讓新華醫療付出慘痛代價(jià)。

為了避免退市和緩解資金壓力，自2017年開(kāi)始，新華醫療開(kāi)始頻繁處置資產(chǎn)，放棄長(cháng)達五年的擴張戰略。梳理發(fā)現，公司相繼處置和正出售淄博眾康、長(cháng)沙弘成、上海方承、威士達醫療等十余處資產(chǎn)，其中主要為醫療器械經(jīng)銷(xiāo)商。。這部分經(jīng)銷(xiāo)商面對行業(yè)集中度提高的趨勢，基本沒(méi)有太多競爭力，成為受政策影響的“重災區”。

2020年前三季度，新華醫療營(yíng)收65.3億元，同比增長(cháng)3.4％；凈利潤2.1億元，下降73.5％。這與醫械龍頭邁瑞前三季度19.1億元的利潤比起來(lái)差距很大，要知道邁瑞醫療前三季度的營(yíng)收才55億元。這也從側面可以看出兩者毛利率之差，邁瑞醫療三大產(chǎn)品線(xiàn)的平均毛利率達到了60％以上，而新華醫療四大主營(yíng)業(yè)務(wù)的平均毛利率，根據其2019年年報，才區區20％。

2020年10月，在新華醫療有10年工作經(jīng)歷的王玉全接棒許尚峰，成為新華醫療的新一任董事長(cháng)。在新華醫療2020年工作報告中，“調結構、強主業(yè)、提效益、防風(fēng)險”的十二字工作方針代替了之前的六字方針，被認為是公司未來(lái)的發(fā)展方向。

圖片來(lái)源：山東產(chǎn)權交易中心

兩次換帥后，新華醫療“瘦身”明顯提速。今年1月新華醫療掛牌轉讓淄博淄川區醫院西院有限公司70%股權及3406.66萬(wàn)元債權，3月該項目以1.18億元成交；4月受骨科帶量采購等影響，新華醫療在6月30日與強生醫療終止了骨科關(guān)節、神經(jīng)介入等產(chǎn)品業(yè)務(wù)代理合作，該業(yè)務(wù)在2019年和2020年1月到9月對整體收入的貢獻比例分別為25.82%和27.15%；7月又披露擬轉讓華科創(chuàng )智16.67%股權，8月份，又以8585萬(wàn)元底價(jià)掛牌擬轉讓兩家子公司大部分股權。

目前，新華醫療的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為醫療器械、制藥裝備、醫療服務(wù)和醫療商貿四大板塊，主要產(chǎn)品包括清洗滅菌設備及耗材、手術(shù)器械及骨科系列產(chǎn)品、制藥裝備系列產(chǎn)品、體外診斷試劑及儀器系列產(chǎn)品和放射診療系列產(chǎn)品五大類(lèi)，且銷(xiāo)售收入依次遞減。

其中新華醫療的起家業(yè)務(wù)消毒滅菌設備的技術(shù)水平居全國第一，感染控制設備的品種和產(chǎn)量已穩居國內第一，是公司最具競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品，但由于行業(yè)格局相對穩定，新華醫療該部分業(yè)務(wù)的業(yè)績(jì)增長(cháng)空間有限；而新華醫療在制藥專(zhuān)用設備市場(chǎng)的占有率為僅5.4%。

根據新華醫療內部人士看來(lái)，目前還是制造業(yè)為主，公司本部的感染控制、放射診療、制藥裝備等都是公司重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，生物醫藥裝備也是未來(lái)重要的發(fā)展方向；公司取得了血液透析類(lèi)產(chǎn)品、放射治療類(lèi)產(chǎn)品的三類(lèi)醫療器械注冊證，是公司未來(lái)重要的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。

02

股價(jià)暴漲127.57%，募資12.84億擴大生產(chǎn)

通過(guò)出售不良資產(chǎn)，新華醫療得以“回血”，雖然未來(lái)營(yíng)收將大幅下滑，但盈利能力大幅攀升。今年以來(lái)，新華醫療多次觸及漲停，9月8日股價(jià)最高見(jiàn)36.89元，最高點(diǎn)相較于年初最大漲幅達到160.72%。截至2021年12月31日收盤(pán)，新華醫療報收于32.20元，較2020年末的14.15元（前復權價(jià)）上漲127.57%，當前最新總市值130.87億元，股價(jià)的上漲與新華醫療“不斷瘦身，聚焦主業(yè)”有莫大的關(guān)系。

2021年“十四五規劃”明確提出“突破高端醫療設備核心技術(shù)”，醫療器械行業(yè)行業(yè)迎來(lái)發(fā)展的黃金期。根據《2018年全球醫療器械市場(chǎng)概覽與2024年展望》，2017年全球醫療器械銷(xiāo)售規模為4,050億美元，從2017年到2024年，全球醫療器械市場(chǎng)的年復合增長(cháng)率預計約為5.6%，預計2024年全球醫療器械銷(xiāo)售額將達到5945億美元。

從德國蛇牌公司收購新華手術(shù)器械有限公司剩下的40%股權后，新華手術(shù)器械將成為新華醫療全資子公司，可聚焦公司主業(yè)發(fā)展，發(fā)揮品牌優(yōu)勢，實(shí)現與母公司新華醫療業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。新華手術(shù)器械的主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫用器皿、口腔用技工器具、實(shí)驗用金屬夾、床梁軟軸固定器、轉接器、J型臂等非醫療器械產(chǎn)品的生產(chǎn)銷(xiāo)售；滅菌包裝產(chǎn)品及耗材、消毒產(chǎn)品銷(xiāo)售。

根據公司公告，成立高新醫療器械公司主要目的，是為貫徹落實(shí)新舊動(dòng)能轉換政策，由政府引導、市場(chǎng)化運作，重點(diǎn)布局精準放療及影像設備、智慧化感控防疫裝備、體外診斷儀器及試劑、智能化手術(shù)室裝備4個(gè)醫療器械重點(diǎn)細分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，融合AI、互聯(lián)網(wǎng)等戰略性新一代技術(shù)，建立產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng )新機制。

12月30日晚，新華醫療發(fā)布公告，擬定增募資不超過(guò)12.84億元，用于基于柔性加工生產(chǎn)線(xiàn)的智能制造及配套項目、高端精密微創(chuàng )手術(shù)器械生產(chǎn)擴建項目、制藥小容量制劑智能化生產(chǎn)裝備產(chǎn)業(yè)化項目、新華醫療高端醫療裝備研發(fā)檢驗檢測中心項目、高性能放射治療設備及醫學(xué)影像產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化建設項目等。公司控股股東山東健康擬認購股份數不低于此次發(fā)行股票總數的28.77%。

來(lái)源：新華醫療公告

據公告介紹，目前公司部分生產(chǎn)環(huán)節機械化工作仍然需要依靠人工完成，且對工人專(zhuān)項技術(shù)的熟練度要求較高，一定程度上降低了公司的生產(chǎn)效率，影響了公司生產(chǎn)制造規模的進(jìn)一步提升?；谌嵝约庸どa(chǎn)線(xiàn)的智能制造及配套項目建設擬募資2.8億，推動(dòng)企業(yè)降本增效發(fā)展。

微創(chuàng )手術(shù)是近年來(lái)醫學(xué)領(lǐng)域發(fā)展起來(lái)的一種新治療手段，代表著(zhù)醫學(xué)的新方向。2015年至 2020年期間，我國微創(chuàng )醫療手術(shù)器械市場(chǎng)規模由2015年的96億元增至 2020 年的 213億元，年復合增長(cháng)率達 19.5%。

面對未來(lái)這一巨大增長(cháng)需求，高端精密微創(chuàng )手術(shù)器械生產(chǎn)擴建項目建設上擬投2.08億，通過(guò)該項目的實(shí)施對公司現有手術(shù)器械產(chǎn)品線(xiàn)遷建擴產(chǎn)，以進(jìn)一步擴大相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)能力，并對高端精密微創(chuàng )手術(shù)器械產(chǎn)品進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化升級，進(jìn)一步推動(dòng)公司營(yíng)收規模增長(cháng)。

在相關(guān)政策支持下，醫用直線(xiàn)加速器、螺旋CT等醫療設備被視為重點(diǎn)醫療裝備研發(fā)方向，新型國產(chǎn)產(chǎn)品上市加速。根據新華醫療公告，高性能放射治療設備及醫學(xué)影像產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化建設項目承擔著(zhù)研發(fā)、試制及產(chǎn)業(yè)化職能，未來(lái)幾年將有智能化環(huán)形加速器、工業(yè)加速器、16排診斷級螺旋CT、64排大孔徑螺旋 CT、三維斷層融合DR、三維斷層乳腺 DR、牙科CBCT等全新產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。

公司已具備一定的研發(fā)和檢測能力，截止目前已經(jīng)建立了十余個(gè)研發(fā)實(shí)驗室，高端醫療裝備研發(fā)檢驗檢測中心項目建成后，可以縮短產(chǎn)品的研發(fā)周期，尤其能夠促進(jìn)醫療器械產(chǎn)品快速通過(guò)檢測和許可、快速上市，滿(mǎn)足研發(fā)和產(chǎn)品升級迭代、質(zhì)量提升需求。

在已經(jīng)大規模進(jìn)行商業(yè)化的放射治療儀、電子直線(xiàn)加速器等設備上，我國還處于外資壟斷的階段，受益于國內利好政策，該業(yè)務(wù)上的直接競對聯(lián)影醫療和大醫集團都在被傳或籌備上市，動(dòng)作不斷，作為老牌醫療器械龍頭新華醫療通過(guò)出售資產(chǎn)回籠資金在業(yè)務(wù)上取得一定成績(jì)，未來(lái)能否在“加強主業(yè)”中王者歸來(lái)，器械之家將持續關(guān)注。